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疫情下的中國化工行業
卓創資訊 2020-04-30 13:33:36

編者按:如果沒有疫情,2020年中國化工市場本來所面臨的僅僅是在新增產能背景下的供給過剩問題。在過去幾年中國處于朱格拉周期頂部,新增大煉化項目的投建使得2020年面臨較為嚴重的供給壓力,新冠疫情的發生,并沒有改變朱格拉周期的進程,產生更多的是對需求的負面影響,在需求下滑背景下供給過剩的問題更加凸顯出來。

以下內容節選自公眾號《化工時態》抗疫隨筆。

一、哪些化工行業被多重疊“夾”了?

化工行業喜歡用“線”給裝置命名。所以,寫這篇文章也想用三條邏輯線:

因果線:新冠病毒侵害的是人類,我們要戰勝的敵人無外一是找到殺死病毒的藥,二是搶救染上病毒的同胞,三是阻斷與病人之間的傳播;疫情對國民經濟影響最大的應該是人們生活密切相關的衣食住行的產業;石油和化工行業是整個工業體系的上游產業,當然也是國民經濟的底層和支柱產業,是間接受影響者,還有一部分化工產業從經濟學上講是直接獲利者。

波次線:第一波是疫情在中國的大規模爆發,對化工產生初步影響;第二波是疫情在歐美大規模的爆發,影響到了化工的進出口和全球化工產業鏈的再造;第三波預測是發展中國家,疫情的全球化或者來年再來,除非疫苗的出現,否則很多化工全球供應鏈面臨打斷。

原油線:實際上是全球經濟線和金融線,油價暴跌,引爆股市劇烈下跌,沖擊全球金融市場與經濟,化工行業成了并非供需關系導致的直接受影響者。這是一條來得不是時候的影響線。我們以一、二線為兩個維度,輔助說一下第三線,構建了本文的敘述線條:

01、疫情直接讓哪些行業停擺或者阻尼了?

這基本是一個完成時?

人們似乎樂觀了,以為3月初得到初步控制,全國范圍內于4-5月得到遏制哪,其實遠未結束。2、3月份的急剎車,說白了就兩件:一是沒人生產了,二是沒人用了。因此,對國民經濟影響最大的行業應該是:

(1)第一層是:交通運輸業,房地產業,基礎設施建設,餐飲業,旅游業,其他服務業。

(2)第二層是工業制造業。輕工、紡織、汽車、家電、建材等影響甚巨大。

(3)第三層就是化工業,即工業的工業。(純粹的分析用)

(4)而采掘業、農業在這波疫情中,相對影響并不是很大,但后期隨著需求的不斷減少,最終也會傳導到相關行業。

02、哪些化工產業被撞了腰?

一位業內人士形象地說:只要勞動力不能參與的產業,都有影響。

(1)成品油。車輛、飛機、船運用油量減幅較大。減多少,還沒有數據,但是1-3月成品油出口量一季度成品油進口711.2萬噸,同比下降18.4%;出口1801.6萬噸,同比增長9.6%。表明柴汽煤三大油品國內需求不旺,煉廠被迫出口。

(2)基礎化工原料:沒有官方的數據,只能從價格下降來判斷:石化原料、煤化工、氯堿、純堿、硫酸等的價格多數處于3個月來的低水平,主要因為下游需求清淡,而上游庫存水平較高。除了防疫相關的化工產品上漲以外,大多數其他產品價格均為下跌狀態。

(3)應用化工領域:涂料、化纖、染料、輪胎、化工建材原料(例如混凝土外加劑、PP-R、PVC)、餐飲業中的食品添加劑和一次包裝原料、以及汽車修理(備件)、室內裝修所需的化工配件等,直接因為需求不旺而生產受阻。

(4)受原油價格下跌影響,近期影響最大的當屬中國現代煤化工行業。煤基原料的高價位已經讓煤制油、煤制氣等與國際油氣價格高度關聯行業出現行業性虧損。

(5)國際原油價格的暴跌導致中央石油石化企業大幅度減利。據國務院國資委黨委委員、秘書長、新聞發言人彭華崗在4月20日舉行的一季度中央企業經濟運行情況發布會上稱,盡管低油價對降低我國經濟運行成本有利,但是對中央石油石化企業生產經營和效益產生較大沖擊,導致一季度石油石化企業整體虧損。他進一步解釋稱,一季度中央企業生產經營既受到了疫情的重大沖擊,也受到了國際石油價格斷崖式下跌的重大影響。同時,在抗擊疫情過程中,中央企業一些政策性的減利,所以出現了效益的大幅度下跌。

03、哪些化工產品在抗疫中大顯身手?

(1)聚丙烯:醫療級個人防護設備的關鍵部件,包括口罩(無紡布)、面罩和其他身體防護用品、消毒瓶、分配器、防護服。其中,纖維級聚丙烯更是引發市場價格的過山車。

(2)聚丙烯和其他聚碳酸酯材料:是生產注射器、手術器械和靜脈注射組件所必需的材料。

(3)聚氯乙烯(PVC):用于醫用手套(一次性)、醫用管道、血液和靜脈輸液袋。

(4)塑料和硅膠類:用于包裝和衛生的一次性產品。

(5)節能建筑材料和衛生涂料:確保醫院的安全可靠快速建設。

(6)化學殺菌劑和消毒劑:用于清潔產品中的活性成分,可在個人、家庭和工業范圍內,尤其是在醫療環境和治療時消除細菌和病毒。

(7)氯漂白劑、過氧化氫、異丙醇和氧代醇等產品:應用在個人衛生產品包括尿布、肥皂、洗滌劑、洗手液、牙膏和消毒劑上。其中,氯產品更多用于飲水處理上。

(8):化學合成藥以及中藥制劑的中間處理過程中數以千計的化學產品。

二、疫情導致全球經濟進入蕭條邊緣

3月以來,歐洲、美國各大經濟體紛紛效仿此前中國防治疫情的有效措施,采取封城、封國等手段,一定意義上取得了效果,但不可忽視的是,除了農副產品等基本生存需要,消費的其他需求基本停擺,這對于制造業、服務業都是噩夢。

(1)全球的運輸業受阻。當前,全球經濟停擺,全球有二三十億的人呆在家里,學校不開門,飛機、車輛都不走,這種情形必然引發,貨物停供,進而引發中國的出口不好,經濟不好。

(2)全球消費結構發生變化。疫情和經濟的巨大變化,直接改變了全球消費結構,從而影響了化工產品的需求結構。例如,汽車消費就是比較典型的風向標,各大車企破產都在倒計時,塑料零配件市場將大幅萎縮。材料產業是又一個重災區。有研究表明,塑料消費和經濟增長一直呈正向關系,如果全球經濟下滑10%,則塑料消費無疑也將下滑至少10%。

(3)反全球一體化的呼聲抬頭。疫情期間,美國的強硬派利用疫情推動與中國經濟和科技的進一步“脫鉤”,希望能在中國第一波疫情中推動制造業回流。即使在歐美國家發生第二波疫情大爆發之后,罔顧美國人的生命,仍繼續推動中美“脫鉤”。例如,在口罩等防護物資的標準和認證上做文章,將中國的KN95口罩排除出美國政府緊急認證清單之外。未來,圍繞中美之間的貿易戰,未來的世界經濟有可能形成兩個平行的國際供應鏈,一個是以美國為中心,一個是以中國為中心,其他國家面臨選邊站。當然,發達國家減少對中國等生產大國的過度依賴,供應鏈的回調、重組也有一定的合理性。

(4)全球產業鏈格局將改變。據“2020中國能源化工前瞻指數”的調查報告顯示:疫情沖擊下,長達十年的全球經濟擴張周期可能結束。2020年中國經濟在內外需嚴重下滑的情況下,面臨較大的下行壓力。從更長遠看,疫情還可能直接導致全球產業鏈格局逐步呈現分散化、多中心化的新趨勢。

01、全球疫情蔓延對中國化工供應鏈影響初現

據國際化工協會聯合會的統計,全球化工行業體量高達5.7萬億美金,涉及到全球經濟的方方面面;ば袠I是很多供應鏈的基礎。事實上,制造業96%的產品都依賴化工行業,所以,疫情影響化工,抗疫又離不開化工。

(1)反向研究國際化工協會聯合會“國際化工界致G20領袖們的函”中的呼吁,可以發現化工供應鏈正在被人為地扭曲和撕裂。正所謂沒有問題就不會沒呼吁。

函中建議各國政府,尤其是G20政府采取以下措施:

一是基于最近發表的G20領袖、貿易及投資部長聲明,繼續協調全球、各區域及各行業,消除供應鏈障礙。

二是指定化學品制造商和下游價值鏈為基本必須業務,以便它們能夠繼續經營和提供防疫所需的關鍵物資和服務。

三是承諾立即停止和取消對抗擊COVID-19所必需的產品以及構成這些產品的價值鏈材料采取的貿易扭曲措施(例如出口限制),包括對生產中使用的個人防護設備的出口限制給予豁免,以便防止供應鏈進一步中斷。

四是支持和促進對抗擊COVID-19至關重要的產品供應鏈,以及構成這些產品的價值鏈材料,包括重新承諾遵守世貿組織貿易便利化協定;采取快速跟蹤措施,消除醫療及其相關貨物原材料和其他救生設備運輸的監管障礙和官僚效率低下;實施“綠色通道”,確保貨物有效地進出口。

五是向生產抗擊COVID-19至關重要的產品的中小企業供應商以及構成這些產品的價值鏈材料提供便利和財政支持,以加強供應鏈和貿易流動。

(2)中國化工產品進出口貿易受到直接影響,出現大幅下滑。2019年,石油和化工行業進出口總額7222.1億美元,同比下降2.8%。石油和化工進出口總額占全國總量的15.8%,其中出口2269.5億美元,同比下降1.8%;進口4952.6億美元,同比下降3.3%,貿易逆差高達2683.2億美元。2020年1-2月我國石油和化工行業貿易總額1092.4億美元,同比下降3.5%。其中,進口貿易額799.2億美元,同比上升0.1%;出口貿易額293.2億美元,同比下降12.2%;貿易逆差505.9億美元,同比上升9.0%。三月份幾個重點產品的快訊顯示:2020年一季度成品油出口1801.6萬噸,同比增長9.6%;肥料出口540.4萬噸,同比下降6.0%;塑料制品出口137.2億美元,同比下降8.9%。表明非鼓勵的成品油開始出口并呈增長態勢;傳統的出口產品如肥料、塑料制品等大幅下降。據今年行業內外貿企業紛紛反映,不少進出口訂單減少、推遲甚至取消,進出口形勢將會出現更加嚴峻的局面。

(3)原油價格驟跌對化工行業未必好事。近期對全球煉廠而言,當前低原料成本 + 高產品價格局面十分有利,煉廠在消化掉高價原油庫存后效益有望進入紅利期。但是油價下跌會拖累天然氣價格,大幅減少油氣開采企業利潤,從而擠壓煉油企業利潤空間,甚至導致煉油板塊虧損。此外,低油價對于石油開采業而言是是自損八百的事,海上開采、美國頁巖氣開采都會是負面的(開采成本過高、前期融資成本大),甚至會停產、關門,這些都將對中國的石化產業產生傳導(例如,國內熱火朝天的乙烷脫氫裝置)。另外,低油價造成全球石油庫存不斷增加、消費持續下降,這對石油化工產業也很不利。

順便說一下,原油期貨價格倒貼一事,只是5月合約到期逼倉的一個插曲,但是總體反映了原油需求不足的事實。

(4)輸入性供給過剩。中國是全球疫情泛濫下的“凈土”,全球所有化工企業都會搶中國需求的“救命稻草”,輸入性壓力會越來越大。中國的基礎化工類企業除了少數品種,多數已處于產能過剩狀態。自身尚在打“價格戰”,又將面臨“狼來了”,供給側只會雪上加霜。

02、全球后疫情時代中國化工產業的機遇和挑戰

(1)世界主要化工公司看好化工。“2020中國能源化工前瞻指數”發起單位之一SABIC公司,對普遍關心的能源化工行業發展前景,副總裁兼北亞區總裁李雷表示:“化工行業預計在經歷短期震蕩后維持基本長期向好態勢。”結合疫情防控形勢,當前化工行業的支柱作用更為明顯。他相信石化行業在支撐世界經濟逆轉下行周期的過程中,也勢必發揮更為關鍵的作用。

(2)世界化工行業看好中國化工產業的復蘇。在當前全球發展局勢發生重大改變的情況下,需要持續助力中國實現包容性增長,助力維持中國制造業中心地位和促進產業升級。作為助力中國實現包容性增長的長期伙伴,很多跨國企業一直致力于擴大在華業務規模,扎根中國實現本土化發展。

(3)低油價助力中國化工復蘇。油價下跌并長期低位運行,無疑會大幅降低下游烯烴、芳烴、塑料、橡膠、聚酯、化纖,尤其是精細化工產業的生產成本。從積極的方面看,長期的低油價會倒逼石油開采和煤化工行業通過持續技術升級甚至開發顛覆性技術以大幅降低成本,適應殘酷競爭。

(4)醫療衛生相關產品還會在全球貿易中持續利好。

一方面,醫療衛生所需原料的進口數量會持續增加。天然及合成橡膠(含膠乳)增速較快:一季度進口165.9萬噸,同比增加5.6%。在國內輪胎行業復蘇較慢的情況下,需求增加的因素是用于抗疫物資的加工上。

另一方面,大量的醫療衛生物資,例如口罩、防護服、消毒劑、護目鏡等,會有三個去處:給國外急需用;國內疫情過后補庫存用;民眾會養成儲備防疫物資習慣用,例如家庭會日常儲備口罩等產品。因此,口罩、防護服用的無紡布及樹脂原料、涂層原料、護目鏡用的聚碳酸酯和有機玻璃等材料,將有一段時間的市場景氣時段。

三、如何判斷新冠疫情對化工行業的深度影響?

判斷和分析一個企業或者細分行業收影響的大小,是一個多重判斷題,除了大的外部經濟環境外,更應該通過化工行業固有的特點進行判斷。筆者認為,至少要用以下六條邏輯線進行判斷的:

一是對不同生產類型的化工企業進行分類,然后就共性的影響加以分析;

二是原料和產品形態以及原料和產品品種是否單一性的影響;

三是產業鏈所處位置對企業的影響;

四是疫情波次的傳遞影響(一次是國內,二次是歐美,可能的三次是發展中國家);

五是對外依存度對企業的影響;

六是企業所有制性質及規模大小的影響。

連續式化工類生產裝置(開工率)影響小于間歇式化工類生產裝置。對于化工行業而言,不外乎兩大類:連續化(流程性)生產和間歇式生產。所以,在化工行業討論開復工時,最好還是先把這兩類分清楚,然后再分別研究各類的開復工情況,至于網上時髦的問卷調查之類,根本無法精準到裝置的負荷層面上來,有可能對化工行業的開復工引發誤判。

01、對不同類型化工生產企業的影響

(1)這個判斷是對大多數連續化裝置而言的。對其影響大小的判斷,不是是否開車停車,而是負荷的高低,或者同類生產線開的條數的多少,再往深了研究就是負荷低到一定程度是否對車間成本產生根本性的變化。

連續化裝置影響較小原因:一是春節期間多數沒停車,這是慣例。二是多數一線員工本地化,即便少數外地人回家離開也有人替換,不至于影響生產進行,因此當疫情嚴控時,這類企業的影響也是相對最小的。人員的在崗和相對的穩定,現在看來是最大的優勢了。三是連續型企業在春節之前多數都會降低產品庫存,建立原料庫存,至少在半個月到一個月期間影響是較小的。四是有些連續化流程較長的裝置,寧愿維持低負荷,也不愿意停車,這既有經濟效益的考慮,也有人員穩定的考慮,也有從公用工程的配套方面加以考慮的。筆者前幾年曾在地方煉廠看到常減壓裝置開到20%的情形,表明降低負荷到最小程度是減少疫情影響的有效辦法之一。但是,如果把這樣的企業也計入到100%復工的行列,其誤差?

(2)對于間歇式而言,很多企業在春節前就停工了,計劃的開工時間也多定在元宵節之后。所以,到了該開車的時候,往往是開不起來:一是有些企業人員組織不起來了(外地的回不來);二是很多原材料購不進來了;三是下游用戶也沒開工,索性就不開工了。例如,曾看到涂料、農藥中間體、復合肥、輪胎中的部分企業無法開工的報道。

02、對不同原料產品化工企業影響

原料和產品形態以及原料和產品品種是否單一性影響不一。這是一個排列組合的問題。

(1)原料或者產品屬液態的,受庫存容量限制,往往影響大于固態的。節后,很多企業的液體產品庫存告急,以至于倒逼企業降低負荷或者停車。固體產品相對要好于液體的情況。例如,石化上游的有機化工原料的影響要大于合成樹脂類的影響。

(2)產品品種是否單一性影響不一。在整體經濟運行正常的情況下,多品種裝置(分同時生產多產品和柔性生產多產品兩類)效益會好于單品種。但遇到疫情時,這種局面反轉較多。例如,氯堿中的液氯市場較好(消毒劑),但燒堿卻沒了出路,以至于氯堿行業普遍受影響較大。

(3)同樣,產品應用范圍大小與影響程度呈負相關的偏多。(4)往往是央企和大型的企業規模大、品種多、市場面廣等因素,在上述四個單一因素中疊加的幾率大,因此,抗風險的能力也較強,盡管疫情對他們影響更大,但生存的概率遠高于單一的小型類的企業。本次恒力石化一季度效益指標的脫穎而出,基本是幾個正相關因素全都疊加在一起所致:非油品為主、多套裝置均為PX提供原料、PTA固體且自供等。

03、對產業鏈不同位置企業影響

產業鏈所處位置越下游,和其他制造業越接近,影響越大。這場疫情影響的傳導是自下而上的,而不是由化工傳導到下游的。所以,除了個別的防疫物資產品外,下游企業的開工情況直接影響了對應的化工行業。越是下游是勞動密集型的,對上游的影響也大;越是下游的主要原料是化工的,對化工的影響越大。交通運輸業,房地產業,基礎設施建設,餐飲業,旅游業及其他服務業,盡管疫情影響和沖擊較大,但對化工產品的依賴度不大,故對所對應化工細分行業的影響進程會很慢,只會在疫情后期有所顯現。

而同為制造業的輕工、紡織、汽車、家電、建材等行業,則對化工的影響直接切明顯:例如,對合成橡膠、輪胎、合成化纖、合成樹脂類的影響很大、很直接,導致很多裝置的負荷下降較多,甚至停車。至于有機中間體等產品其影響會在未來一個時期產生較深的影響。

04、不同疫情波次對企業影響

第二波次影響大于第一波次影響。原本我國化工行業在第一波疫情中的影響,比其他制造業要小,恢復的速度也會快于其他制造業。然而第二波疫情是大大超出了業內判斷,其對化工行業影響的廣度和深度短期內還無法判斷,至少一些國際化工巨頭的表現,已經讓業內趕到了寒意:近期有媒體報道國外化工企業出現暫,F象。其主要的原因,竟是生產人員無法到崗所致。還有一些大型在建或者擬建項目出現了停工,原因是出于財務和風險的考慮。

繼中國、韓國和歐洲之后,亞洲其它國家和美國也正在逐步采取封鎖模式。印度進入了全國性的封鎖期,港口和石化工廠已被迫關閉。在實施封鎖方面一直落后于歐洲的美國,已經在全國范圍實施限制。全球蔓延對經濟活動的影響越來越大:僅在3月25日,標普就發布了49篇新聞稿,下調或將許多行業的企業列入信用觀察名單。其中化工領域的名單包括巴斯夫、安美特(Atotech)、輝瑞(Pfizer)、北歐化工和西方石油公司等。在下行情景中,可能會出現更嚴重、更持久的衰退,更多國家將遭受更嚴重、更持久的影響。然而,全球經濟將在2020年收縮哪怕是1%,都是非?膳碌氖虑。

05、對不同對外依存度企業影響

疫情對外依存度高的行業影響會越來越大,業內人士表示,冠狀病毒疫情意味著化工行業可能面臨比2008—2009年金融危機時更嚴重的需求沖擊,當時化工行業的開工率水平跌至46%。國際需求不旺導致有哪些產品流向中國,有哪些產業不再需要中國的化工出口,絕不是一個小數目。

(1)出口量大的產品所面臨的問題:輪胎、化肥、農藥、純堿等已經顯示出不暢。所以當塑料制品出口不暢時,就會反映到合成樹脂行業,一部分樹脂原料就要考慮如何在國內消化?

(2)進口原料量大類產品所面臨的問題:例如,原本就進口量很大的甲醇、乙二醇(與原油下跌、國內煤化工影響大有關)會不會被國外非煤路線的進口量加大,而導致煤化工企業的雪上加霜?有些高端的專用材料,因國外無法按期生產,國內是否有可以替代的頂得上?(3)原來不出或者不進的:一定會有新的產品進入國際貿易循環系列。積極抵抗與積極出擊,都對化工行業產生變數。

06、對不同所有制及規模企業影響

企業所有制性質及規模大小影響不一。

(1)央企包括國企生產的產品偏上游多,所屬企業的數量多,再加上穩定就業等因素,所以裝置開工率較高,或者在不同下屬企業之間切換品種,其核心目的是實現綜合影響的最小化,肩負起國企的擔當。以央企在整個化工行業產出中所占比重超過70%以上的實際,一旦央企很多裝置的負荷下降較大(被迫的出工不出活),其負荷降低程度就會直接影響全行業產出水平。

(2)排除一些抗疫急需的小眾類物資生產企業,企業規模的大小與抵抗風險能力成正相關。這也是很多中小企業倒閉潮的一個解釋吧。另外,央企和國企的規模普遍塊頭大,也是一個判斷因子。

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